【国盛通信·深度】2025光通信行业：进击策略，领航未来通信

**国盛通信·深度：进击的光通信——2025年通信行业投资策略**

随着AI时代的到来，光通信行业正在经历一场前所未有的变革。近年来，市场见证了光通信在AI时代的爆发，但往往忽视了光作为信息传输载体的持续创新潜力。AI的快速发展，特别是GPU/XPU带来的数据中心内部数据通信需求的进一步爆发，使得光通信进入了加速迭代的新时代。以400G、800G、1.6T为代表的高速光模块需求量急剧增加，光通信不仅在机房互联中得到广泛应用，还进一步“下沉”至芯片互联，围绕速率和功耗的技术创新带来了诸多潜力新方向。

可插拔光模块依然是市场的主角。这类产品可靠性强，经过了数轮产品周期的检验，有着长期合作的稳定供应商，供应安全性强。结合客户体验来看，可插拔形态的光模块产品将继续保持旺盛的生命力。从大型云厂商等数据中心客户的角度来看，可插拔光模块产品具有可维护性、供应链稳定性、产品性能以及价格等多方面的优势。尤其是在上一轮围绕云计算发展的时代，光模块本身迭代速度不快，速率要求并不高，功耗占比也相对较低，可插拔产品在市场上占据了重要地位。

然而，随着AI的爆发式增长，高速光模块需求暴增，供应链上游如光芯片、光器件却存在扩产时间错配的问题。EML芯片和VCSEL芯片或将在较长时间保持紧张供应情况，光模块厂商不得不寻找新方案来满足客户需求，硅光光模块是一个优秀的方案。硅光光模块主要依赖于硅基光子学的优势，通过在硅晶圆上集成激光器、调制器、探测器等光学元件来实现光电转换和光信号的处理。这些模块通常涉及将光信号从电信号转化为光信号，或反过来实现光信号到电信号的转换。

硅光技术利用了硅的高透明性和成熟的半导体制造工艺，使得硅光模块具备高集成度、低成本和可扩展性等优势。尽管硅材料本身的带隙限制使其不能直接产生激光，但外挂CW光源的硅光方案通过将外部CW激光器与硅光芯片相连接，使其提供所需的激光信号，硅光模块则负责光调制、传输和接收等功能。这一方案简洁高效，头部光模块厂商在硅光芯片及相关领域均有深度布局，随着供应链逐渐成熟，硅光有望在2025年迎来确定性的放量，采用外挂CW光源的硅光方案将成为主流产品。

在短距离通信场景中，AEC方案大放异彩，LPO方案也有望成为黑马。AI超算客户追求价格优势、更低功耗以及尽可能保证性能的产品方案。AEC方案因其价格便宜、性能稳定的特性，特别适合在短距离场景使用，已成为头部厂商的短距离重点方案之一。而LPO方案在性价比和功耗上具有一定优势，随着相关产业的跟进，LPO方案有望成为未来短距离互联的黑马。头部光模块厂商基于自身在光电转换上的深刻理解，有望在短距离场景继续保持优势，长期份额依旧将向头部厂商集中。

光进（CPO/OIO）的大趋势也非常明确。基于传输速率和功耗要求的持续提高，CPO将光渗透进了交换机或GPU内，OIO则将光渗透进了芯片内部，光口与GPU比例长期看将持续增长。光互联高度受益于光进的大趋势，众多黑科技方案有望加速在产业落地，光互联无论是使用场景还是价值量，都呈现非常明确的提升态势。CPO和OIO的发展，将进一步推动光通信技术在芯片和交换机层面的应用，提高数据传输的效率和稳定性。

AI的发展大幅度拉动了高速光模块需求，以中际旭创、天孚通信、新易盛等为代表的光通信上市公司根据自身客户结构和产品进展，先后迎来了业绩的爆发。从当前的产品形态来看，绝大部分产品依旧是以传统的可插拔形态为主，预计在未来的可见时间内，可插拔光模块将会继续保持强劲的生命力。这不仅因为可插拔光模块拥有坚实的用户基础和成熟的产业链，更在于其能够持续满足市场对高速、稳定、可靠的数据传输需求。

此外，随着全球大型云厂商对数据中心的投入不断增加，对光模块的需求也将持续增长。以亚马逊、特斯拉、Meta、NV等大客户为例，他们对高速光模块的需求正在逐步释放，这将进一步推动光通信行业的发展。同时，国内企业如字节跳动、阿里巴巴等，对数据中心的投入也在不断加大，对光模块的需求也将大幅超预期。这将为光通信行业提供更多的市场机遇和发展空间。

在技术创新方面，光通信行业也在不断探索新的发展方向。除了硅光技术外，磷化铟、薄膜铌酸锂等新材料的应用也在逐步推进。这些新材料的应用将进一步提高光模块的传输速率和稳定性，降低功耗和成本。同时，光交换、光计算等方向的拓展也在方兴未艾，这些新技术将为光通信行业带来更多的创新点和增长点。

然而，光通信行业的发展也面临着一些挑战和风险。首先，AI的发展不及预期可能会影响高速光模块的需求增长。其次，行业竞争加剧也可能导致光模块价格下降，影响企业的盈利能力。此外，地缘政治的影响也可能对光通信行业的发展造成一定的不确定性。因此，光通信企业需要密切关注市场动态和技术发展趋势，加强技术创新和产品研发，提高产品质量和性能，以应对市场变化和竞争挑战。

展望未来，光通信行业将继续呈现出需求高度景气、技术加速迭代的状况。随着AI、5G/6G等技术的不断发展，对高速、稳定、可靠的数据传输需求将持续增长。同时，随着新材料、新技术的不断涌现和应用推广，光通信行业将迎来更多的发展机遇和增长空间。因此，“出海、新品、扩产”将是光通信行业的主旋律。核心推荐北美光通信产业链上的优质企业，如中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时关注国内具有技术创新能力和市场竞争力的光通信企业。

综上所述，光通信行业在AI时代将继续大放异彩。随着技术的不断创新和市场的不断拓展，光通信行业将迎来更多的发展机遇和增长空间。同时，光通信企业也需要密切关注市场动态和技术发展趋势，加强技术创新和产品研发，提高产品质量和性能，以应对市场变化和竞争挑战。在未来的发展中，光通信行业将继续发挥其在信息传输中的重要作用，为数字化转型和智能化发展提供有力支撑。

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