王忠民解读：宏观经济模型的三大浪潮如何重塑经济格局

**王忠民谈宏观经济模型的三个浪潮**

在中国财富管理50人论坛2024年会上，全国社保基金理事会原副理事长王忠民发表了关于宏观经济模型的三个浪潮的重要见解。他提出，当前经济形势下的三个浪潮，不仅揭示了经济发展的历史脉络，也预示着未来的发展方向。

王忠民首先谈到了第一浪潮。这一浪潮以工业化与城市化的快速推进为标志，大量资产被投入到房地产、机械制造业和基础设施等领域。高杠杆的使用，极大地催生了有效发展，使得供给侧宏观经济迎来了高光时刻。然而，随着岁月的流逝，这些资产背后的价值逐渐沉沦，杠杆也在塌陷，标志着这一浪潮的衰退。王忠民指出，这一浪潮的衰退并非偶然，而是经济发展到一定阶段的必然结果。

面对第一浪潮的衰退，经济自然而然地转向了第二浪潮。在这一阶段，经济更多地依赖于需求侧，试图通过凯恩斯的需求管理理论焕发需求的力量。然而，尽管政策层面做出了诸多努力，但经济仍未能完全摆脱第一浪潮的阴影。王忠民认为，第二浪潮虽然在一定程度上缓解了经济衰退的压力，但并未从根本上解决问题。

王忠民强调，真正的未来在于第三浪潮。这是一个由技术创新和产业创新带动的新供给、新需求、新资产和新市场力量的浪潮。这一浪潮与金融领域的股权、创新投资（包括PE、VC、天使投资）紧密耦合，是推动经济社会发展的新动力。王忠民指出，第三浪潮的兴起，不仅意味着经济结构的转变，更代表着一种新的发展理念和模式。

针对当前经济形势，王忠民提出了三个值得关注的现象。首先是通缩现象。尽管货币发行量巨大，但经济仍处于通缩状态。这主要是由于第一浪潮的资产全面下跌，而新资产尚未形成，导致货币无法有效转化为通胀或需求端增长。王忠民认为，这一现象的出现，进一步加剧了经济的下行压力。

其次是资产荒。随着传统资产的全面下跌，而新资产尚未形成规模，投资人面临着资产荒的困境。这不仅影响了投资人的收益，也对经济的稳定发展构成了威胁。王忠民指出，资产荒的出现，是经济转型升级过程中的一个必然阶段，但也需要引起足够的重视和应对。

再者是资产负债表衰退。从家庭到民营企业，再到国有企业和地方政府，资产负债表都出现了全面衰退。这是由于传统资产贬值和缺乏新资产导致的。王忠民认为，资产负债表衰退不仅影响了企业和个人的财务状况，也对整个经济体系的稳定构成了威胁。因此，必须采取有效措施进行应对。

针对上述问题，王忠民提出了自己的建议。他建议减轻养老金负债，通过特殊超长期国债补充养老金个人账户资金。同时，将部分资金投入到股市和其他权益端，推动净资本形成和市场发展。这一建议旨在通过优化资源配置，促进经济的稳定和发展。

此外，王忠民还建议从以杠杆和银行为主体的抵押贷款逻辑转向以权益端、证券化为主的金融模态。他认为，这一转变有助于降低金融风险，提高金融体系的稳定性。同时，也有助于推动经济的转型升级和高质量发展。

王忠民在发言中多次强调，只有踏上以新技术、新经济、新产品和新供给为动力的第三浪潮，才能解构过去的问题并催生未来的政策趋向。他指出，第三浪潮的兴起，不仅意味着经济结构的转变，更代表着一种新的发展理念和模式。这一浪潮将推动经济向更高质量、更可持续的方向发展。

在谈到第三浪潮的具体表现时，王忠民提到了技术创新和产业创新的重要性。他指出，技术创新是推动经济发展的重要动力，而产业创新则是实现技术创新的关键。通过技术创新和产业创新的紧密结合，可以催生出新的供给、新的需求和新的市场力量。这些新的力量将推动经济向更高水平的发展。

最后，王忠民呼吁社会各界共同关注和支持第三浪潮的发展。他认为，只有全社会共同努力，才能推动经济转型升级和高质量发展。同时，也需要政府、企业和个人等各方面的积极参与和配合。通过共同努力，可以推动经济向更加繁荣、稳定和可持续的方向发展。

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